本文来源：时代周报 作者：王苗苗

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随着新华保险6月26日召开股东会审议通过2025年度利润分配方案，A股五大上市险企末期派息工作已全面启动。

据时代周报记者统计，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险五家A股上市险企2025年全年拟派发现金红利合计约1023.94亿元，同比增长12.78%，年度分红总额首次突破千亿关口。

其中，中国平安以488.91亿元全年股息总额稳居榜首，连续第14年上调现金分红总额；中国人寿全年股息达241.95亿元，同比大增31.70%，增速领跑行业。此外，中国太保全年分红110.63亿元，同比增长6.50%；中国人保全年分红97.29亿元，同比增长22.20%；新华保险全年分红85.16亿元，同比增长7.90%。

千亿分红落地的同时，保险板块在二级市场正经历“寒冬”。

截至6月26日收盘，Wind保险指数年内累计跌幅已超27%，显著跑输沪深300指数逾30个百分点。个股方面，中国太保年内跌幅达32.16%，中国平安跌28.63%，中国人寿跌22.99%，中国人保跌22.79%，新华保险跌14.49%。

南开大学金融学教授田利辉告诉时代周报记者，当前保险板块估值已至历史极低水平，PB处于十年5%分位，股息率较国债溢价显著。若二季度权益市场反弹兑现业绩修复，叠加负债端高景气与高股息防御属性，下半年具备估值修复基础，但需警惕利率风险，若长端利率未能企稳，修复行情或呈震荡向上态势。

1024亿！五大险企“现金红包”密集到账

随着2025年度分红方案陆续落地，A股五大上市险企派息总额首次站上千亿大关。

从派息进度看，中国平安率先于6月10日完成末期股息发放，以总股本181.07亿股为基数，每股派现1.75元（含税），末期合计派发316.88亿元。叠加此前中期股息约172.02亿元，平安2025年全年派息总额达488.91亿元，同比增长5.90%，折合每股现金2.70元（含税）。自2012年以来，中国平安现金分红总额已连续14年保持上涨，分红稳定性在金融板块中较为罕见。

中国太保紧随其后，于6月10日股东会审议通过2025年度利润分配方案，拟每股派发现金股利1.15元（含税），共计分配110.63亿元，较上年增加6.73亿元，同比增长6.50%。值得注意的是，中国太保是五大险企中唯一未派发2025年中期股息的公司，全年分红集中于年末一次性分配。

分红增幅最为亮眼的是中国人寿。根据方案，公司拟派发末期现金股息每股0.618元（含税），末期总额约174.68亿元，连同中期股息67.27亿元，全年现金股息合计241.95亿元，较2024年增加58.23亿元，同比大增31.70%。

中国人保、新华保险同样交出亮眼答卷。中国人保末期每10股派发1.45元（含税），分配64.12亿元，加上中期已派发的33.17亿元，全年股息为每10股2.20元，全年分配97.29亿元，较上年增长22.20%。新华保险拟每股派发末期现金红利2.06元（含税），末期约64.26亿元，包含中期分红在内，全年现金分红总计约85.16亿元，同比增长7.9%。

从分红节奏看，2025年除中国太保外，其余四家均实施了中期分红，合计中期分红293.36亿元。

天职国际金融业咨询合伙人周瑾对时代周报记者表示，2025年，在新单业务预定利率下调和产品转型浮动利率产品的同时，资本市场的表现也较为亮眼，上市保险公司的利润表现突出，偿付能力有一定的余量空间，因此有更多的分红基础。另一方面，“国九条”提出了一年多次分红和预分红的要求，同时也出于市值管理的需求，上市险企也呈现中期分红常态化和大规模分红的趋势。

周瑾进一步指出，从双分红的安排来看，保险公司并非是更多分红，而是调整分红的节奏，降低了年底一次性派息对险企资本金和偿付能力的“脉冲式”冲击，对投资人而言也平滑了现金流入，收益的可预期性更好，也有利于市值管理。

截至6月26日收盘，A股五家上市险企平均股息率约3.99%，较十年期国债收益率高出约226个基点。其中，中国平安股息率达5.72%，新华保险为4.58%，中国太保、中国人保、中国人寿分别为4.05%、3.18%、2.44%。在低利率环境下，险企板块的高股息属性正持续吸引配置型资金关注。

保险股下半年能否迎来估值修复？

2026年上半年即将收官，保险板块以一场深跌行情令市场侧目。

分阶段来看，年初受“开门红”保费超预期提振，板块短暂冲高；此后，AI估值泡沫担忧与地缘冲突叠加，高杠杆属性的保险股持续回调；4月地缘局势缓和带来阶段性修复；5月后，市场资金集中涌入AI赛道形成明显虹吸效应，保险板块再度走弱。

截至6月26日收盘，Wind保险指数年内累计跌幅已超27%，同期沪深300指数上涨5.15%，板块跑输大盘逾32个百分点，成为今年A股表现最惨淡的板块之一。

个股方面，五大险企全面承压。截至6月26日收盘，中国太保报28.43元/股，年内跌幅达32.16%，跌幅最深；中国平安报47.23元/股，年内跌幅28.63%；中国人寿报35.04元/股，年内跌22.99%；中国人保报6.91元/股，年内跌幅22.79%；新华保险报59.60元/股，年内跌幅14.49%，跌幅相对较小。

对于2026年以来保险指数下跌，国金证券认为，主要受到宽基指数流出、大股东减持、地缘政治事件等多重因素影响，当前保险行业基本面延续改善趋势，资金面是压制保险行情的关键因素。东方证券表示，上半年板块回调主要受投资端波动和利润稳定性担忧压制，“当前市场对保险股的定价仍更关注利润表兑现而非单纯负债端改善，投资收益率承压、公允价值变动损益波动和信用减值扰动加大，是压制板块估值修复的主要因素”。

不过，多家券商对下半年保险板块的估值修复持乐观态度。

西部证券研判，今年下半年，保险板块低估值、高股息属性凸显，前期受情绪冲击产生的错杀行情或已近尾声，随着市场情绪修复、基本面拐点确认、政策红利持续落地，行业改善的核心逻辑将逐步兑现。国泰海通证券认为，当前保险股估值已充分甚至过度计入了利率下行、资产端风险、盈利下滑等极度悲观预期，短期交易结构因素仍是股价的重要影响因素，估值具备安全边际，维持行业“增持”评级。

田利辉表示，当前高股息保险股具备较强配置价值，尤其关注NBV增速、偿付能力充足率及总投资收益率稳定性，优先布局头部险企，警惕权益市场大幅回调压缩利润、长期利率下行加剧利差损，以及中小主体资本压力可能引发的行业信心波动。配置需以穿越周期的长期视角，把握确定性红利。