规范信息披露助力巩固“退市板龙一” 地位——对中银 5（400236）4月2日的证券投资公告分析
2026 年 4 月 2 日，中银 5（宁夏中银绒业股份有限公司，证券代码：400236）披露《关于使用闲置自有资金进行证券投资的公告》，宣布动用不超过 5000 万元闲置自有或自筹资金开展新股配售、证券二级市场交易及衍生品投资等业务，值得注意的是，该理财行为不是被动存银行，而是相应监管层号召主动抄底的长期证券投资行为，体现了公司管理层在之前对ST新潮、东方新能、招金黄金等成功投资基础上的自信与主动出击，有成为耐心资本的信号。本文结合其此前 11 个交易日连续涨停（区间涨幅超 50%）、3 月 30-31 日累计超 1 亿股巨量换手的盘面特征，通过对公告合规性、财务支撑及板块龙头属性的交叉验证，认为该公告并非简单的现金流管理行为，既是公司在老三板连续涨停板期间释放的 “不仅财力雄厚、而且投资能力强” 的积极信号，又是在股价即将“磁吸效应”登上一元时通过其规范信息披露的行为显示迅速恢复主板上市的强烈意愿，更加强化了其作为 “退市板龙一” 的标杆地位。
1. 公告核心信息与合规性分析1.1 公告主要内容解读
根据中银 5 于 2026 年 4 月 2 日披露的正式公告，本次证券投资的核心要素需结合细节进行精准拆解 —— 其看似常规的资金运作，实则每一项条款都对应着老三板市场的特殊规则与公司当前的实际需求：
• 投资金额与额度性质：2026 年度公司及控股子公司拟使用不超过 5000 万元的资金开展证券投资相关业务；该额度并非一次性使用，而是可由公司及全资、控股子公司共同循环调用，且投资取得的收益也可计入额度内进行再投资。值得注意的是，额度的有效期限为董事会审议通过之日起 12 个月，期限内任一时点的交易总金额（含收益再投资部分）不得突破 5000 万元上限。
• 资金来源的双重属性：公告明确标注资金为 “闲置自有或自筹资金”，这一表述区别于常见的 “纯自有资金”—— 既包括公司日常经营沉淀的闲置自有资金，也涵盖合规渠道筹集的自筹资金，但均排除了需专项用于主业的募集资金，未对公司核心业务的现金流造成占用压力。
• 投资范围的弹性设计：本次投资的覆盖范围较宽，包括境内外股票、证券投资基金等有价证券及其衍生品，同时涵盖新股配售 / 申购、公开及非公开发行股票（股权）认购、证券二级市场交易等多类场景。
• 决策层级与合规性：本次投资事项无需提交股东大会审议，仅经第九届董事会第十八次会议审议通过即可实施，属于公司管理层权限范围内的常规经营决策，该公告看似例行公事，但体现了公司运作规范，避免了退市公司被市场认为有转移资产的嫌疑。即使在主板上市公司中，刚刚也发生大股东涉嫌将上市公司当作自家的“提款机”，实控人及公司双双惨遭证监会立案调查，4月2日和3日，喜临门(603008)连续两天一字板跌停。
从公告的风险控制章节还可看出，公司对本次投资设置了多维度的内部管控机制：一是明确由证券投资部负责具体操作、财务部负责资金管理与保证金监控、审计部负责年度审计监督的 “三部门分控” 架构；二是要求独立董事对投资情况进行不定期检查；三是需在定期报告中单独披露证券投资的收益情况，接受公众投资者监督。这些措施与状态都似乎剑指1元闪电恢复上市。
1.2 历史对比：常规操作还是特殊安排？
通过检索公司近年公告可发现，本次 5000 万元证券投资额度，并非公司首次在老三板披露同类计划：2025 年 4 月 7 日，中银 5 曾披露几乎完全一致的证券投资公告 —— 投资金额上限同样为 5000 万元、资金来源表述完全相同、投资范围与风险控制措施无本质差异，且均为董事会审议通过即可实施。
这一历史对比清晰表明，本次公告并非公司针对近期股价异动或巨量换手的特殊应对措施，而是延续了此前的年度资金管理计划。但需要注意的是，本次公告的披露时机恰好处于公司股价连续涨停、市场情绪极度亢奋的节点，这一 “常规操作与特殊时点” 的组合，反而容易被市场赋予超出公告本身的正面信号意义，这是退市板公司非常稀缺的主动公告内容，又在月底即将公布年报之前，似乎侧面回应了笔者3月21日发表在《金融投资报》的《退市股暴涨背后：信息披露岂能唱山歌？》一文。美中不足的是，同日发布的股价异动公告依旧延续其“唱山歌”惰性，有杠精说这种公告没有重大事件不需要披露，但公告第四条“核实结论”第一句话就是“前期公告的事项不存在需要更正、补充之处，或取得重大进展或变化”，这句话对于中银5的全资子公司都江堰聚恒益新材料有限公司的停产公告就存在矛盾（2023 年 12 月 19 日起停产，进行清洁生产升级改造，预计停产 4-6 个月，但至今没有公告复产），截至 2026 年 4 月，聚恒益实际已完成清洁生产改造并恢复生产，但未单独发布正式复产公告，复产信息通过后续财务报告与经营数据间接披露。希望中银5的证券事务代表和董事会办公室更加规范信息披露，为恢复主板上市再融资以及更加积极的资本运作奠定良好的基础。
2. 市场背景复盘：连续涨停与巨量换手的博弈逻辑2.1 连续涨停的盘面特征
在本次公告披露前，中银 5 已在退市老三板市场展现出极强的上涨动能 —— 其走势并非孤立的个股行情，而是老三板板块整体情绪爆发的引领者，近期退市板行情分化，凸显中银5的龙一品相。
• 时间与涨幅维度：从 2026 年 3 月 19 日至 4 月 2 日停牌前，公司股价从 0.50 元 / 股的起始价，在 11 个交易日内实现连续上涨（期间仅 3 月 30 日出现单日回调），最终收盘价定格在 0.69 元 / 股，区间累计涨幅达 38%。若将时间维度拉长至近三个月（2025 年 12 月 30 日至 2026 年 4 月 2 日），其股价更是从 0.20 元 / 股飙升至 0.69 元 / 股，累计涨幅高达 245%，在老三板全市场中位居涨幅榜首位。
• 流动性与封单特征：本次上涨的核心支撑是持续放大的成交量与极端稀缺的卖盘 ——3 月 19 日涨停当日，公司成交量仅为 268.79 万股，换手率仅 0.06%，属于典型的缩量涨停；而到 3 月 30 日成交量已放大至 8208.94 万股，成交额突破 4925.36 万元，换手率升至 1.93%。即便成交量大幅放大，涨停板的封单强度仍维持在老三板全市场最高水平：3 月 19 日涨停封单量达 86 万手，对应超 4300 万元的资金在场外排队抢筹，后续多个交易日的封单规模也始终保持在 30 万手以上，场外买盘的承接意愿极为强烈。
2.2 三月底一亿股换手的博弈本质
市场最为关注的 “3 月底巨量换手”， 这一时间段恰好是公司股价连续上涨后的新高放量节点，也成为检验筹码结构稳定性的关键窗口：
• 交易数据的精准拆解：3 月 30 日，公司成交量突然爆发至 8208.94 万股，创下近期单日成交量峰值，当日股价出现 4.76% 的回调；次日成交量虽回落至 1881.59 万股，但两日累计成交量恰好突破 1 亿股，累计成交额达 6110.76 万元，累计换手率达 2.37%。
• 盘面博弈逻辑的核心验证：这一巨量换手的本质，是老三板市场中 “老筹码获利了结” 与 “新资金接力入场” 的关键博弈。从交易细节来看，3 月 30 日的回调中，公司股价始终未跌破涨停价支撑位，且当日成交量虽大，但卖盘并未出现集中砸盘的迹象 —— 部分市场分析认为，这并非主力资金出货的信号，反而更接近 “诱空洗盘”：即主力通过小幅回调释放部分获利筹码，同时测试场外买盘的承接能力，为后续的上涨扫清筹码障碍。而 3 月 31 日公司股价迅速收复失地、重回涨停板，且成交量同步回落，进一步验证了新资金的入场意愿强于老筹码的离场意愿，筹码结构并未出现根本性松动。
2.3 板块龙头的相对优势
要判断中银 5 在老三板的龙头地位，需将其与板块内传统龙头吉恩 5（400069）及前期热门标的中程 5（400279）进行多维度对比 —— 数据显示，其在涨幅弹性、流动性与题材稀缺性上，已形成显著的相对优势：
• 涨幅弹性对比：与传统老三板龙头吉恩 5相比，中银 5 的涨幅优势极为明显 ——2026 年 3 月单月，中银 5 的涨幅达 38%，而吉恩 5 同期涨幅仅为 32.28%；若拉长至近三个月，中银 5 的涨幅高达 245%，吉恩 5 仅为 32.28%，吉恩5于2018年退市后从0.9元/股持续涨到2023年的最高13.7元/股，市值最高超百亿元。另一热门标的中程 5（400279）虽曾在前期出现 10 倍涨幅，但从 3 月 25 日起已进入连续跌停通道，4 月 2 日收盘价较 3 月 24 日的峰值下跌超 29%，而中银 5 在同期仍维持上涨趋势，连续涨停板突破，龙头性显著更强。
• 流动性对比：流动性是老三板标的价值的核心锚点，而中银 5 的流动性优势已覆盖整个板块 ——2026 年 3 月，中银 5 的单日最高成交额达 4925.36 万元，而吉恩 5 同期单日最高成交额仅为 123.12 万元，中程 5 在跌停通道中的单日成交额已萎缩至不足 30 万元。在老三板整体流动性稀缺的背景下，中银 5 成为唯一能承接千万元级以上资金进出的标的，这也是其能成为板块龙头的核心支撑。
• 题材稀缺性对比：中银 5 的题材稀缺性，源于其 “非ST交易类退市” 的特殊身份 ——2024 年 6 月，公司因连续 20 个交易日收盘价低于 1 元触发交易类强制退市，而非重大违法或持续经营能力丧失导致的退市。根据监管规则，交易类退市公司的重新上市政策门槛相对更低，根据“升板降板对等原则”，市场预期其股价只要有效站上1元达20个交易日以上，即可按照市场选择原则迅速恢复上市。相比之下，吉恩 5 虽基本面扎实，但属于财务类退市，重新上市的审核标准更严格；中程 5 基本面早已崩塌，其题材则更偏向短期炒作，缺乏长期基本面支撑。
3. 四月二日公告的意图分析与市场信号3.1 意图一：现金流充裕的 “实力展示”
在老三板市场，公司披露闲置资金理财计划，其信号意义远大于实际投资收益 —— 本质是向市场证明自身的现金流充足，而中银 5 的财务数据恰好为这一信号提供了扎实支撑：
• 财务数据的核心验证：根据公司 2025 年中报数据，其货币资金规模达 1.373 亿元，流动资产合计达 6.45 亿元，而流动负债仅为 2.17 亿元，资产负债率仅 20.10%。这意味着，公司不仅拥有充足的闲置资金覆盖 5000 万元的投资额度，且整体财务结构极为稳健，短期偿债压力极小，这进一步强化了市场对其现金流充足性与可持续性的预期。
• 市场信号的特殊价值：在老三板市场，多数公司面临现金流紧张、债务压力大的问题，中银 5 披露理财计划，相当于主动向市场展示 “家底”，展示肌肉，这不仅能增强投资者对公司持续经营能力的信心，更能在板块情绪爆发期，将 “现金流充裕、财力雄厚” 这一特质转化为积极估值溢价点。
3.2 意图二：管理层信心的 “隐性传递”
尽管公告本身未直接提及股价或市场情绪，但在当前节点披露这一计划，实则是管理层对公司股价走势与长期价值的一种隐性信心传递：
• 时机选择的信号意义：公告披露于公司连续涨停、市场关注度达到顶峰的节点 —— 此时披露闲置资金理财计划，相当于向市场传递 “公司经营稳定、现金流充足，不会因短期股价波动影响长期战略” 的信号，间接回应了投资者对公司基本面的担忧。
• 战略规划的信心支撑：本次理财计划的披露，也可视为管理层对公司业绩增长的信心体现：若公司对未来业绩增长缺乏信心，更倾向于将闲置资金留存用于主业扩张，而非开展证券投资。
3.3 意图三：资金运用的 “现实选择”
在老三板市场，公司选择将闲置资金用于证券投资，而非直接投入主业扩张，实则是基于当前市场环境与监管规则的理性选择：
• 证券投资的比较优势：证券投资的流动性更强、资金周转效率更高 —— 尤其是在老三板流动性爆发期，公司可通过新股配售、二级市场交易等方式，在短期内实现资金的保值增值，同时不会对主业的现金流造成长期占用。此外，本次投资的额度为循环使用，若后续主业出现资金需求，公司可随时调整投资规模，灵活性更高。而全资子公司君兰投资2025年1月用4000万元抄底东方园林（002310）获6600万股，截至2026年4月3日浮盈超1.5亿元，此次公告次5000万元的证券投资额度，背书了之前投资决策的正确性和投资业绩的真实性。
• 回购公司股票的猜想：由于2024年5月中银绒业为了规避退市用4000万元在1元以上回购自己股票，试图避免1元退市，现在股价远低于1元，5000万元的投资规模不排除可以继续低价回购股票，既可以摊薄回购成本，也可以促进股价尽快回到1元以上，产生恢复上市的磁吸效应，有利于申请绿色通道或者直通恢复主板上市，挽回中国进出口银行等央企股东和广大中小投资者的重大损失。
4. “退市板龙一” 地位的强化4.1 龙一地位的定义与标准
在老三板市场，“龙头” 地位的定义并非单一维度，而是需满足 “流动性 + 涨幅弹性 + 题材稀缺性 + 板块带动效应” 的综合标准 。
• 流动性是核心锚点：老三板市场整体流动性稀缺，单日成交额通常仅数亿元，因此龙头标的必须具备承接大资金进出的能力，单日成交额或者涨停板的买盘需稳定在千万级以上 ，这是机构资金选择龙头标的的首要条件，近期中银5完全符合。
• 涨幅弹性是情绪引领：龙头标的需在板块行情启动初期率先涨停，且涨跌幅弹性显著高于板块内其他标的，能够快速激活板块情绪，吸引增量资金入场，中银5对于退市板5系优质层以及3系有望进入5系的退市股票区别于其他滥竽充数的退市板股票意义重大。
• 题材稀缺性是长期支撑：龙头标的需具备独特的题材属性，如重新上市预期、主业转型明确等，而非单纯的短期炒作，这是其能维持龙头地位的长期支撑。中银5的非ST一元闪电退市概念赋予其天然的股价站上1元20天闪电恢复上市的道德与规则双重优势，最高数百万元一吨的特种石墨以及商业航天概念的北京未来导航赋予其实业经营的巨大发展空间，与此次证券投资理财公告一脉相承的前期证券投资标的都大幅盈利，奠定了其保底收益安全垫。
• 板块带动效应是最终验证：龙头标的需具备 “板块联动效应”—— 即自身上涨时能带动板块内其他标的同步上涨，形成梯队行情，而非孤立的个股行情。目前主板大盘持续震荡，虽然股指呈现抵抗性下跌，但下跌个股数量持续超过每天4000多家，甚至5000家，但中银5的持续涨停板及巨量封单，给了我国股市近期一抹亮色，也符合监管层呼吁的长期价值投资理念，相信如果中银5站上1元后能够激起恢复主板上市的预期，不但会引领退市板优质股票乐观行情，还会树立主板优质股票的长期价值投资信心。
4.2 公告对“龙一”地位的强化
本次公告的披露，恰好击中了老三板市场对龙头标的的核心需求 —— 从流动性、情绪锚定与估值溢价三个维度，全面强化了中银 5 的 “退市板龙一” 地位：
• 流动性维度的强化：公告披露后，公司的流动性优势进一步凸显 ，4 月 2 日公司成交额达 883.72 万元，占当日老三板全市场成交额的近 10%，而传统龙头吉恩 5 同期成交额仅为 123.12 万元，不足中银 5 的 15%。这意味着，中银 5 已成为老三板市场中唯一能承接大资金进出的标的，其流动性优势已无人能及。
• 情绪锚定维度的强化：在中程 5 进入连续跌停通道、吉恩 5 涨幅放缓的背景下，中银 5 的理财公告为市场提供了明确的情绪锚 —— 投资者需要一个 “基本面扎实、现金流充裕、抗跌性强” 的标的，作为板块情绪的急先锋。而中银 5 的公告恰好满足了这一需求，进一步巩固了其在投资者心中的 规范运作“新龙头” 形象。
• 估值溢价维度的强化：公告披露后，市场对中银 5 的估值预期显著提升，而当前公司总市值仅为 29.30 亿元，仍存在较大的估值修复空间。此外，公司的重新上市预期也因公告的披露得到进一步强化，这为其估值提供了长期溢价支撑。
5. 结论与操作建议5.1 公告意味着什么？
综合公告内容、盘面数据与板块对比，本次 5000 万元投资理财公告的核心意义，可总结为三个层次 ，既有信号价值也有实际投资收益预期：
1. 财务信号意义：公告向市场证明，公司在老三板市场中具备稀缺的现金流韧性 —— 货币资金充足、财务结构稳健，这不仅是公司持续经营能力的直接体现，更是其能在老三板市场中脱颖而出的核心优势。
2. 情绪信号意义：在中程 5 连续跌停、板块情绪出现分歧的关键节点，公告的披露为市场提供了明确的情绪锚 ， 稳定了投资者对退市板块的信心，避免了板块情绪的集体崩溃，进一步巩固了中银 5 的龙头地位。
3. 战略信号意义：公告的披露，也暗示公司当前对主业扩张持谨慎态度 —— 在老三板融资功能有限的背景下，公司更倾向于通过证券投资实现资金的保值增值，而非盲目投入主业扩张。这一信号，既体现了公司的理性经营思路，也反映了老三板市场的现实约束，体现出优质退市板公司尽快恢复主板上市，尽快恢复融资功能，支持中银5控股公司新质生产力的紧迫性。
5.2 是否强化了“龙一”地位？是
• 强化的核心逻辑：本次公告的披露，将中银 5 与老三板内其他标的的差异彻底拉开 ，体现了其运行正规，内控逐步规范。
• 从流动性来看，中银5是唯一能承接大资金进出的标的；从基本面来看，其现金流充裕、重新上市预期明确；从情绪来看，其是板块情绪的核心锚定标的。这一差异，已足以让其坐稳 “退市板龙一” 的位置。
益智 浙江大学公共政策研究院研究员、教授
浙江财经大学金融学教授、博士生导师
2026年4月3日星期五