近几个月来，有多家评级机构给予三花智控（002050.SZ）积极评级。

多份研报指出，三花智控2025年业绩超过市场预期，除了制冷与汽车零部件业务之外，公司人形机器人主供地位稳固，增长空间广阔。

其中，东吴证券认为，机器人若按照5年100万台出货测算，执行器总成5万元，净利率10%，三花智控份额约70%，可贡献35亿元利润，弹性巨大。

制冷业务构筑技术壁垒

三花智控成立于1994年，前身为新昌制冷配件厂，2005年在深交所主板上市，2024年在港交所二次上市。公司以热泵技术+热管理系统为核心，专注冷热转换与智能控制，覆盖家电、新能源汽车、AI液冷、人形机器人四大场景。目前已成长为全球热管理与流体控制领域的绝对龙头。对于三花智控的机器人业务而言，传统的制冷业务可谓是其基石，是客户、技术、产能等方面的重要基础。

三花智控的制冷业务聚焦冷热转换与智能控制核心，构建了覆盖家用、商用、工业等多场景，产品包括电子膨胀阀、四通换向阀、截止阀、电磁阀及球阀。公司亦提供换热器产品，特别是微通道换热器、泵类产品及控制器产品。

其中，电子膨胀阀2024年的全球市占率达51.4%，在高端变频空调领域几乎占据独家配套地位，成为全球主流空调企业的首选部件；四通换向阀2024年的全球市占率达55.4%，稳居全球第一；微通道换热器2024年的全球市占率达43.4%，在商用空调、冷链物流领域的渗透率持续提升。

数据背后是三花智控强大的技术实力。以电子膨胀阀为例，公司的电子膨胀阀是变频空调、热泵机组等设备的核心部件，其流量控制精度可达±1%，远超行业平均±5%的水平，寿命更是达到行业标准的2倍，凭借“磁滞同步电机+精密螺纹传动”的专利技术，形成了严密的专利保护网，竞争对手难以绕开。

随着全球新能源汽车行业的快速发展，高压快充及电池的快速散热需求增加，三花智控开始为新能源车提供综合热管理控制解决方案。目前，大量关键产品已整合至新能源汽车头部车企的供应链中，包括汽车阀门产品、汽车泵产品、汽车换热器产品及各种类型的集成组件等。

传统热管理+汽车热管理+汽车零部件业务成为三花智控坚实的业绩支撑，也为其布局机器人提供了资金保障。

数据显示，上市至今，三花智控的营收规模已从不到5亿元上涨至240亿元，净利润从不到5000万元上涨至40亿元，增长速度可谓惊人。

技术+客户的双重优势

在制冷技术基础上布局机器人，给三花智控提供了多重便利。

首当其冲就是技术。三花智控将家电、汽车热管理领域多年精密控制、微流量、电机电控、液冷技术直接复用于机器人，形成了3年至5年的代际优势。

上文提到，电子膨胀阀可实现±1%流量精度，靠微型步进电机+精密螺纹传动实现阀针微米级位移，是制冷系统的“精准调节阀”。机器人则直接复用电机+编码器+控制器+精密传动的全栈能力，实现机器人关节位置精度±0.01mm、力控精度0.1Nm。

由于长期处理高压、微流量、高精度流体控制，三花智控掌握流道设计、密封、抗振、耐腐蚀核心工艺。将其复用在机器人关节，打造关节液冷回路。值得一提的是，作为特斯拉Optimus的核心供应商，三花智控是全球唯二能量产微通道冷板的企业之一，其冷板蚀刻精度达±0.01mm，导热率高达450W/m·K，独占Optimus增量份额约50%。技术源自汽车热管理领域，并已成功移植至人形机器人关节散热系统。

此外，在汽车零部件领域所积累的电机、控制器的研发技术令三花智控可自研无框力矩电机，扭矩密度与体积缩小较竞品均有大幅改善。

另一重便利就是客户。据了解，2017年起，三花智控就成为特斯拉汽车热管理核心供应商，质量、交付、成本体系高度互信。2023年起，公司凭借在精密控制与机电一体化方面的长期积累，进入特斯拉Optimus体系，成为其一级供应商，主攻旋转关节总成这一核心执行部件。

到2025年三季度，三花智控获得超过10亿元的旋转关节订单；同年9月，又拿下超过50亿元的线性关节订单，覆盖肩、肘、腕等关键运动部位，产品范围从单一模组扩展至多关节系统；12月，公司通过Optimus Gen3量产审厂，承接首批2000台整机组装订单，并实现头部模组小批量出货。